Еще один день, еще один слух о неудавшемся поглощении Intel. Ранее на этой неделе, как сообщается, именно Qualcomm выследила раненого и хрипящего производителя чипов. Сегодня это не кто иной, как Arm, в каком-то смысле крупнейший конкурент Intel.
Аутлет Bloomberg считает, что Арм постучал в дверь Intel, предложив купить половину продукции компании. Другими словами, чипы разрабатывает часть компании, а не литейный завод или производственные мощности.
Судя по всему, Интел посоветовал Арму продолжать бегать трусцой. Компания не продается. Сейчас невозможно сказать, произошло ли это на самом деле. Но нетрудно понять, почему возникают подобные истории.
Нет никаких сомнений в том, что у Intel проблемы. Он теряет деньги с распростертыми объятиями. Его литейный филиал уже более десяти лет находится в затруднительном положении. Intel даже пострадала от позорного краха процессоров 13-го и 14-го поколений, поставив под сомнение ключевые компетенции всей основной линейки продуктов компании.
Итак, вопрос: возможен ли выкуп? Наш собственный Ник утверждал, что если Nvidia не будет разрешено покупать Arm, то покупка Intel Intel не будет решением для Qualcomm. Следовательно, из этого следует, что антимонопольные законы в Соединенных Штатах не позволят Arm приобрести производственное подразделение Intel.
В общих чертах я думаю, что это верно лишь наполовину. Вероятно, Intel не разрешит Arm сделать это. Но Qualcomm смогла это сделать. Как же так? Во-первых, Intel — стратегически важная американская компания. Соединенные Штаты очень заинтересованы в том, чтобы иметь собственные передовые возможности в области разработки и производства микросхем, а Intel является ведущим американским игроком на этом рынке, особенно в сфере производства. Во-вторых, Intel сейчас переживает экзистенциальный кризис. Даже генеральный директор компании говорит, что он сделал ставку на будущий технологический узел 18А.
В любом случае, эти два фактора придают совершенно иную окраску любому приобретению Intel, в отличие от приобретения Arm, скажем, Nvidia. Антимонопольным органам США придется сбалансировать риск накопления слишком большой власти и слишком большого портфеля продуктов в любом новом предприятии, содержащем Intel, с риском того, что Intel в том виде, в котором мы ее знаем, прекратит свое существование.
Другими словами, если считается, что Intel подвергается значительному риску банкротства, если она не будет приобретена, то соответствующие органы, вероятно, будут гораздо более гибкими, когда дело дойдет до претендентов, которые постучат в дверь. Они скорее готовы пойти на риск создания своего рода монополии, чем увидеть банкротство Intel. Это было бы катастрофой.
Загвоздка в том, что те же опасения по поводу будущего Intel и ее роли как важного стратегического актива для Соединенных Штатов в целом означают, что главной заботой при любом поглощении, скорее всего, будет гражданство нового владельца, а не антимонопольный риск.
Будут ли США довольны тем, что Arm купит половину Intel? Мажоритарным акционером Arm является японская инвестиционная компания Softbank. Япония является близким союзником США. Но это не Соединенные Штаты. Штаб-квартира Arm также находится в Великобритании. Таким образом, предложение Arm нельзя рассматривать положительно. С другой стороны, Qualcomm — американская компания, и поэтому выкуп Qualcomm позволит Intel полностью остаться на внутреннем рынке. Идеальный.
На данный момент Intel — гораздо более крупная компания, чем Qualcomm: у нее примерно в 2,5 раза больше сотрудников и более чем на 50% больше доходов. С другой стороны, общая стоимость или текущая рыночная капитализация Qualcomm составляет 192 миллиарда долларов, а у Intel — всего 102 миллиарда долларов, что отражает опасения рынка по поводу будущих перспектив Intel.
Возможно, самое большое сомнение заключается в том, захочет ли Qualcomm поддерживать всю продукцию Intel, а не только часть продукта. Возможно, Qualcomm могла бы выкупить бизнес по производству продукции и вложить весь этот капитал в новые независимые заводы. Может быть, добавить пункт о том, что Qualcomm должна какое-то время продолжать использовать Intel Foundry для чипов x86, чтобы дать этим деньгам некоторое время творить чудеса.
Тем не менее, общий вывод заключается в том, что трудно сказать наверняка, задумывался ли кто-нибудь на самом деле о покупке Intel. Кроме того, Intel вряд ли потерпит неудачу в ближайшем будущем.
Но компания уже испытывает настолько серьезные трудности, что обычные проблемы конкуренции не вполне применимы. Вместо этого они будут сопоставляться со среднесрочным риском того, что Intel столкнется со стеной. Лично я предполагаю, что в течение десятилетия Intel полностью или в значительной степени перейдет в новую собственность. Меня бы совсем не удивило, если бы над дверью в то время было название Qualcomm. Следите за этим пространством.