Завод Intel в Мюнхене (Германия) является частью глобального присутствия компании.
Intel переживает трудные времена, и недавно она подверглась критике со стороны некоторых своих конкурентов, которым не хотелось бы ничего лучше, чем увидеть ее провал. Начнем с того, что огромные инвестиции компании в расширение производства и цепочки поставок (особенно амбициозный план ее генерального директора Пэта Гелсингера «пять узлов за четыре года») еще не компенсированы увеличением доходов. Хуже того, прогнозы на ближайшие кварталы также не столь надежны, как хотелось бы. Это, конечно, с точки зрения инвестора.
Кроме того, Intel сталкивается с более сильным конкурентным давлением со стороны своих конкурентов, начиная с Nvidia, AMD и Qualcomm, больше, чем с тех пор, как она отказалась от чипов памяти и сосредоточилась на микропроцессорах в 1980-х годах. Дело в том, что Intel несколько лет назад ударила сама себя по ноге. это транзисторные технологии и технологические узлы, и трудно вернуться назад. Когда вы сталкиваетесь с этими проблемами, это влияет на ваши проекты. Например, если архитекторы изначально планировали использовать 16-ядерные чипы, им пришлось бы перейти на 12 ядер, чтобы учесть ограничения по мощности или размер пластины.
Весьма вероятно, что полное восстановление займет еще как минимум несколько лет. Ситуация настолько плоха, что требует серьезных корректировок, как объявила Intel месяц назад. Это приведет к потере 15 000 рабочих мест.Это часть экономии в 10 миллиардов долларов, обещанной на 2025 год. Не все сокращения рабочих мест плохи, но они разрушают все, если только вы не продадите бизнес-подразделение оптом или не закроете научный проект без дохода или прибыли.
А потом Bloomberg добавил вишенку на торт, заявив, что Intel рассматривает множество других вариантов.в частности, возможность выделения производственной и литейной деятельности (Intel Foundry) в отдельный вид деятельности. Но хотя для обеспечения восстановления Intel могут потребоваться радикальные изменения, отделение производства от проектирования не сильно поможет компании. Давайте проанализируем плюсы и минусы.
Полное раскрытие информации: хотя эта статья отражает мою независимую точку зрения как аналитика, Intel является клиентом моей компании Moor Insights & Strategy, как и AMD, Qualcomm, Arm и Nvidia.
Потенциал роста независимого литейного бизнеса Intel
Единственное, что Intel выиграет от этого разделения, — это возможность того, что независимая литейная компания сможет привлечь новых клиентов, которые конкурируют с продукцией Intel и не доверяют проектной стороне Intel, чтобы не шпионить за их собственными разработками чипов.
AMD и Qualcomm возглавляют этот список. Я думаю, что если новый технологический узел Intel 18A будет таким же мощным, как заявляет Intel (и показатели плотности дефектов пока выглядят хорошими), AMD, возможно, придется его принять. По крайней мере, это может произойти, если AMD не сможет получить необходимые ей литейные мощности от Samsung, поскольку мы видим, что TSMC продолжает повышать цены. Помните, что AMD действительно понадобится второй источник производственных мощностей, чтобы реализовать свои амбиции, о которых я недавно говорил в контексте запланированного приобретения AMD компании ZT Systems.
В то же время Qualcomm имеет сильную тенденцию использовать лучшие доступные производственные технологии там, где они доступны. Таким образом, более продвинутый технологический узел Intel 14A может подойти, хотя, вероятно, пройдет больше года, прежде чем он будет выпущен. Стоит вспомнить, что Qualcomm подписала контракт с Samsung по подобной сделке на несколько производственных партий. Qualcomm также получает RF от многочисленных поставщиков. Но у Qualcomm нет причин доверять Intel, если производственное предприятие по сути является продолжением деятельности; это должно было бы стать настоящим расколом на полностью независимую литейную компанию.
Добавлю, что Intel 14A, пожалуй, более подходящий узел для мобильных SoC. Модель 18A имеет низкую потребляемую мощность, но я не слышу ничего положительного в отношении мобильности смартфонов или Интернета вещей. Если Intel объявит поставщика SoC для смартфонов или IoT в качестве клиента, мое мнение изменится. Многообещающие новости от Intel относительно 18AКлиентский процессор Intel для ПК с искусственным интеллектом (Panther Lake) и его серверный процессор (Clearwater Forest) поставлялись с завода и загружали и загружали операционные системы. Кроме того, Intel объявила, что первые выпуски внешних клиентских лент состоятся в первой половине 2025 года. Microsoft — одна из них, и я подозреваю, что то же самое относится и к Maia, ее основному ускорителю локальных данных AI.
Имейте в виду, что любые сценарии с AMD, Qualcomm и другими потенциальными заказчиками, помимо уже объявленных, являются гипотетическими. мог В будущем Intel Foundry привлечет больше крупных новых клиентов, подобных этим, но это будущее будет сильно отличаться от существующего положения вещей. Сегодня Intel Foundry в основном производит собственные чипы Intel; других клиентов не так много, по крайней мере, пока.
Почему такой раскол сегодня уже не имеет смысла
Иногда есть веская причина или, по крайней мере, веский аргумент для разделения крупной компании на несколько независимых частей. История Hewlett Packard содержит множество примеров из разных периодов времени, включая разделение Agilent в 1999 году и разделение HP и HPE в 2015 году.
Но это не так. Согласно расчетам Уолл-стрит, текущая стоимость Intel Foundry меньше нуля, а это означает, что разделение, скорее всего, будет частным. Неясно, какую ценность это создаст. И все равно останутся все проблемы (и расходы), связанные с созданием клиентской базы отдельно от материнской компании Intel.
Можем ли мы представить сценарий его приватизации? Конечно, если мы хотим быть еще более гипотетическим в отношении конкретного сочетания долга, распределения капитала и инвестиций клиентов (Apple, Nvidia и Broadcom?), это могло бы сделать это возможным. Мы по-прежнему не будем говорить о прибыльном отдельном литейном производстве до 2027 или 2028 года. И это до того, как мы доберемся до невероятного переворота в бизнес-модели и внутренней культуре Intel, если вы превратите проектную часть компании в компанию без фабрик.
Короче говоря: если Intel продаст Intel Foundry до того, как проектный и литейный бизнесы станут здоровыми, это потерпит неудачу.
Каковы реальные проблемы?
Хотя у Intel есть и положительные отзывы, компания, безусловно, переживает трудные времена. Очевидно, что компания предпринимает все возможные шаги для сокращения расходов, включая замедление планов по расширению производства и отказ от проектов, которые не имеют четкого пути к скорейшей прибыльности. Это также перемещает ресурсы с производственного узла 20А на 18А, что для меня имеет смысл в краткосрочной и среднесрочной перспективе, поскольку 18А, похоже, находится на правильном пути. Привлечение большего количества инженеров должно снизить риски при проектировании и сделать его еще лучше.
Если смотреть оптимистично, то, возможно, производственные узлы 18A и 14A станут настоящими победителями, и я убежден, что Intel может начать отбирать долю рынка искусственного интеллекта для центров обработки данных у Nvidia в 2025 и 2026 годах.. Он также должен получить импульс, когда процессоры Lunar Lake начнет внедряться в большое количество ПК с искусственным интеллектом в ближайшие кварталы, и где-то в будущем, примерно в 2026 году, у Intel должен быть подходящий графический процессор для центров обработки данных (а не нынешний ускоритель искусственного интеллекта Gaudi ASIC), чтобы напрямую конкурировать с процессором Nvidia. .
Пока все это происходит, зачем рассматривать отделение от Intel Foundry, которое, похоже, не предлагает конкретных преимуществ, которые сделали бы этот подход интересным? Могу поспорить, что руководство Intel делает это, чтобы избежать потенциального переворота, возможно, со стороны недавно ушедшего в отставку члена совета директоров и иконы полупроводниковой промышленности Лип-Бу Тана. Рассмотрев подробные сценарии со своими банкирами из Goldman Sachs и Morgan Stanley, Гелсингер и остальные члены совета директоров могут сказать инвесторам: «Мы провели анализ, и вот что он говорит». Сейчас не лучшая идея расставаться с Foundry. Вот условия, при которых раскол имел бы смысл. »
Назовите это превентивной комплексной проверкой. У Intel есть достаточно проблем, с которыми придется столкнуться, не теряя при этом доверия инвесторов или не допуская возможной смены руководства во главе с Таном или другими. Поэтому в интересах Intel сообщить инвесторам, что они изучают все варианты, даже если эта идея неосуществима. Возможно, позже, когда литейный и дизайнерский бизнес будет процветать, но не сейчас. Если вы хотите найти подобное разделение, обратите внимание на мою альма-матер, AMD, которая разделила свои проектные и производственные операции на Globalfoundries. AMD пришлось сделать это, чтобы выжить, и хотя Globalfoundries сегодня очень сильна, в то время она теряла деньги и финансировалась из частных источников Mubadala Technology Investment Company. И пока что такого сценария для Intel не предвидится.
